然而，“对比全球性的投资银行，中资券商还存在很多不足。”2012年12月20日，香港中资证券业协会会长阎峰在第一届“海外财经风云榜”现场指出，“无论是在全球客户基础、市场规模，还是承销能力、国际化程度、产品多样化方面，(中资券商)都远比不上外资投行。”如今，中资券商海外业务集体“碰壁”。

    数据显示，在19家上市券商中，有10家券商在做境外业务。除了广发证券在2012年上半年境外业务的业绩有所增加，其他多家上市券商出现不同程度的下滑。

    海外业务全面哑火

    随着国内券商经纪、投行等业务下降，各大券商纷纷希望走出去，拓展海外市场。海通证券作为第一批获监管机构批准设立境外机构的券商，在拓展海外业务上颇具典型，收购大福证券创下内地券商收购香港券商的先河。

    三年前，海通证券掀起了第一波走出去的浪潮。2010年1月13日，海通证券对大福证券的收购工作正式结束，共持有427,285,512股大福证券股票，占大福证券已发行股份约60.48%。

    如今，距离收购大福证券已过三年。然而，海通证券借道大福证券的出海之路，并不如意。近期，海通证券境外的营业利润大幅下滑。2012年上半年，其境外子公司的营业利润1.36亿元，同比大幅下滑21.94%。相比较而言，境内仅下滑7.66%。

    广发证券一家营业部总经理余芝(化名)告诉记者，“国内的券商总是这样一窝蜂的。”在海通证券之后，中信证券也启动其收购之旅，目前已启动用巨资收购里昂证券，而在之前的2008年其曾与贝尔斯登谈判，结果以贝尔斯登提前崩盘而无疾而终。

    12月24日，记者从中信证券董秘办公室有关人士获悉，中信证券已经提供9.4168亿美元的担保，为满足中信证券国际支付里昂证券剩余80.1%股权转让款。如今，距离中信证券完整收购里昂证券又近了一步。

    然而，中信证券在海外业务拓展并不顺利。2012年上半年，中信证券境外业务的营业收入1.61亿元，同比大幅下滑36.97%。与境外业务相比，中信证券在境内的营业收入下滑幅度有所收窄，仅下滑22.41%。

    中资券商一窝蜂地出征海外，目前仍在继续。

    阎峰说：“近年来，在国家政策的支持下，香港中资券商已成为香港证券市场一股上升最快的重要力量。”

    在海通证券、中信证券之后，多家上市券商也陆续开拓境外业务。其中有招商证券、华泰证券、方正证券、光大证券、长江证券、兴业证券国元证券、广发证券等。如今，在19家上市券商中，有10家券商正在开展境外业务。

    然而，“多家券商扎堆在香港开展境外业务，使得香港券商市场竞争加剧。”余芝告诉记者，受此影响，香港券商市场陷入一片红海，中资券商在该市场的业绩集体大幅下滑。

    在10家具备拓展境外业务的上市券商中，除了广发证券境外业务的业绩有所增加，其他多家券商在2012年上半年境外业务的业绩都同比大幅下滑。堪称惨跌王的招商证券，在香港地区的营业收入同比下滑33.86%，营业利润同比下滑70.73%。

    如今，香港市场陷入了“不做不错、多做多错”的怪状中。华泰证券虽然在香港地区营业收入同比上升10.03%，营业利润却惨跌45.38%。中投证券负责投融资的翁宇翔分析这种怪状：“香港的分公司的成本会很高，大部分内地的客户，不太喜欢香港的市场规则。”

    面对中资券商海外市场集体“触礁”的惨剧，值得欣慰的是，广发证券在海外市场的坚挺。其境外的营业收入同比上升264.98%，营业利润也扭亏为盈。

    广发证券品牌管理处刘敏莉称，广发证券的海外业务在一段可见的未来，仍会根据QDII、QFII、RQFII制度，积极发展不同的优质产品，满足国内投资者走出去及国外投资者走进来的需求。

    转型之困

    面对境外市场的危局，多家中资券商作出战略调整，把更多粮草用于境外市场。

    海通证券火速重启H股上市，2012年4月27日于香港联交所主板挂牌并开始上市交易。华泰证券在2012年上半年，出资2亿港元将华泰金融控股(香港)的注册资本由3亿港元增至5亿港元。兴业证券2012年6月25日同意将兴证(香港)金融控股的注册资本从1亿港元增加至5亿港元。“券商要跟着客户走，积极发展境外，尤其是在香港的业务能力，可能会涉及并购等，但是小证券公司成功可能性不是很大。”第一创业证券总裁办战略规划负责人李冰对此分析，资本规模的大小，对于中资券商能否成功开拓境外市场，尤为关键。

    即使如此，中资券商在境外的子公司注册资本仍然偏低，甚至有些中资券商因注册资本受限，而无法开拓境外业务。据记者统计，目前19家上市的中资券商中，就有9家不具备开拓境外业务的资格。

    除了资本规模这一紧箍咒，中资券商还面临多种挑战。

    海通证券总经理李明山公开表示，“2012年是公司发展的关键之年，国际金融市场形势依然严峻，国内行业竞争更加激烈，给我们提出了更高的要求。”为此，海通证券在战略规划中指出，以H股上市为契机，以客户为中心，进一步加快创新步伐，推动业务转型，加快组织机制创新，同时进一步整合境内外资源，加速境内外业务一体化。

    然而，这一战略的主要制定者李明山，2012年已到退休年龄，不出意外，他将谢幕海通证券。从履历上看，李明山2001年来到海通，这11年里，海通完成A股和H股上市，净资本规模仅次于行业老大中信证券，达到一个巅峰。

    谁能接棒这家国内第二大券商？是空降还是内部提拔？这对海通证券的海外业务发展十分关键。然而，局面依旧扑朔迷离。

    与海通证券因高层变动而带来海外战略的不确定相比，中信证券目前还在努力整合里昂证券。

    中信证券此番收购如何平稳整合，尤其是如何留住里昂证券的优秀团队，令人关注。8月份，媒体报道里昂证券员工大规模流失。随后，中信证券在公告中辟谣，称与实际情况不符。

    事实上，里昂证券目前的股东Stichting是其员工持股实体。中信证券100%收购后，Stichting将不再是里昂证券的股东。员工持股公司的退出，将对中信证券整合里昂证券带来挑战。

    阎峰认为，作为中资券商，我们在面临挑战的同时，也拥有巨大的发展机遇。特别是在目前美国经济复苏乏力、欧债危机尚未结束，外资投行纷纷裁员减薪的背景下，中资券商的力量越来越受到市场的重视。